6月15日以来，央行持续加大公开市场投放力度。据贝壳财经记者统计，6月15日至21日央行公开市场累计投放资金4870亿元，其中MLF(中期借贷便利)370亿元，逆回购4500亿元。

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市场人士指出，受跨节和跨半年银行间市场资金需求升温的影响，短期对资金面的扰动因素或有增加，但央行连续加大公开市场投放力度，充分体现央行对资金面的呵护力度，短期内银行间市场流动性仍有望维持合理充裕。

资金面仍将面临一定扰动，但大幅收紧概率不高

信达证券固定收益首席分析师李一爽指出，降息后在缴准、缴款和税期扰动影响下，资金面反而边际收紧。央行对于资金利率中枢围绕政策利率波动的要求可能并未发生变化。在政府债缴款、税期走款、跨季资金需求逐步增加的背景下，资金面仍将面临一定的扰动，但在货币政策“加强逆周期调节”的积极信号下，资金面大幅收紧的概率似乎不高。

从利率价格上看，MLF和公开市场逆回购连续投放下，资金中枢并未出现明显下行，隔夜和7天期加权利率持续在1.90%-2%间震荡。市场人士指出，公开市场逆回购利率降息后，短期货币政策或难以出台更宽松的政策，在6月下旬半年末的窗口期，资金中枢或持续存在上行压力，央行或提前增加跨半年的资金投放，银行间资金市场的波动预计更多来自于情绪面的扰动。

南京银行研报指出，从央行态度看，近日央行行长提到将继续精准有力实施稳健的货币政策，加强逆周期调节，全力支持实体经济，促进充分就业，维护币值稳定和金融稳定，此时重提“逆周期调节”传递了央行助力稳增长的信号。在公开市场利率降息10个基点（bp）后，货币政策预计继续发力，激活经济内生增长，总量政策仍有空间。整体来看，基本面和政策面均对资金面有支撑，在经济出现稳固复苏迹象之前，资金面预计稳中偏宽。

后续还有哪些货币政策值得期待？

对于后续流动性和货币政策，市场人士指出，下半年货币政策稳中偏松，流动性宽松窗口未尽。降准降息操作可能性仍在，政策性金融工具、再贷款等方式接力提供基建资金值得期待。当前信贷的症结主要在于居民端融资能否重回扩张轨道，不过即使居民杠杆率保持平稳，居民债务规模也有望扩张；企业信贷方面，基建配套融资需求预计继续保持强劲，结构性货币政策工具可能撬动更多信贷。

国海证券固定收益研究团队负责人靳毅指出，短期来看，5、6月份中长期贷款增速基本见顶，央行较难采取收紧流动性的操作。中期来看，若后续通胀回升困难，真实利率处于偏高位置，四季度降准降息政策仍然可期。

光大证券首席宏观经济学家高瑞东表示，降息过后，政策组合拳有望加速出台。6月16日，国常会围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究提出了一批政策措施。一方面，站在流动性视角，四季度初降准可期。财政因素或导致下半年存在显著的流动性缺口，兼顾考虑MLF到期压力，预计四季度初或有降准落地。

另一方面，站在信贷节奏视角，财政货币协同发力的政策性金融工具是稳住下半年信贷的关键。降息虽然可以提振市场信心、激发实体需求，但考虑到基数因素与当前地方财政压力，下半年财政持续发力亟待新增政策性金融工具的出台，这在一定程度决定了全年社融存量同比的上限，若发力不及预期，则全年社融存量同比难以突破10%。

平安证券首席经济学家钟正生表示, 货币政策有必要继续推动降成本：上半年存款利率市场化改革推进，已为政策利率调降打下基础，下半年降息成为“可选项”；降准在MLF到期高峰期出现的可能性更大。

国金证券首席经济学家赵伟指出，再贷款等结构性货币政策工具或进一步定向支持相关融资。一季度货币政策执行报告强调，结构性货币政策工具“聚焦重点、合理适度、有进有退”，“运用好实施期内的阶段性工具”。操作层面，结合一季度工具公布的使用进度来看，剩余结构性货币政策工具额度约1.3万亿元，其中普惠小微贷款支持工具、碳减排等支持工具使用完成进度在40%-70%，普惠养老专项再贷款等才刚刚开始使用。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 陈莉 校对 王心